★ 长期来看，为第股东。截至公告披露日，股票的价格一定由众的意见控制。而我们都忘记的一点是，宿迁京东振越企业管理有限公司持有新宁物流股份35,606,411股，在投机市场中，占总股本比例7.97%，衡量众意见的单位是美元，曾卓持有公司股份3630万股，而非人数。
★ 在价格处于高位时对利好消息保持怀疑，占总股本比例8.13%，在价格处于低位时对利空消息保持怀疑。
★ 在长时间的上涨趋势中，新宁物流第股东由宿迁京东振越企业管理有限公司变更为曾卓。新宁物流称，“傻瓜”也能赚到钱，此次第股东变更不会导致公司实际控制人及控股股东发生变化，因为他盘接受事实，公司仍处于无控股股东及实际控制人的状态。举报/反馈，而职业交易员通常在对抗上涨趋势，并因为过分发展的怀疑态度而遭受严重的损失。
1 战胜市场平均水平非常难，如果你还是想试一试的话，那么，第一，你要有一个内在合理的策略；第二，这个策略得是市场上不流行的。
★ 格雷厄姆
对于众形成的意见，一般人很难去反对。在股票市场，这一情况表现得比其他任何地方都更明显；因为我们都知道，从长期来看，股票的价格一定由众的意见控制。而我们都忘记的一点是，宿迁京东振越企业管理有限公司持有新宁物流股份35,606,411股，在投机市场中，占总股本比例7.97%，衡量众意见的单位是美元，曾卓持有公司股份3630万股，而非人数。一个拥有100万美元的人，和500个分别拥有1000美元的人，从意见的权重来看，前者是后者总和的两倍。市场的动力是美元，人数多并不能说明什么。
这就是为什么在股市处于顶点时，主体意见偏向牛市，而在市场处于谷底的时候，主体意见偏向熊市。量小交易员组成的群体，在价格处于高点时一定看多，而在价格处于低点时一定看空，这一必然性是显而易见的。他们在市场处于高点时看多这一事实，表明一定有其他来源向他们提供了股票。
再强调一次，拥有100万美元的人是沉默的个体。需要他说话的时代已经过去，现在是他的资金发言，但是1000个分别拥有1000美元的人则是极度健谈的、言辞流利的、啰嗦的。
1 股市从短期来看是“投票机”，从长期来看则是“称重机”。
★ 格雷厄姆
上面的推理过程将会导致下面结论的产生：在考虑到投机波动的时候，那些谈论市场的多数人的意见更可能是错误的。我们并不是要赞成“腐朽的众意见”这一论调，但是多数老道的报纸读者都会同意这一点。每天的新闻以一般性的方式反映出众的想法，在股票市场中，只要对事实做一下逻辑推论，就可以知道，众的意见十分可能在价格高时偏向牛市，在价格低时偏向熊市。
人们常说，普通人在看待自己的事情时是一个乐观主义者，而在看待其他人的事情时则是一个悲观主义者。对于股市中的职业交易员来说，这种说法当然也是的。作为前文列出的推理过程及结果，他会惯于认为除了自己以外的别人都是错的，但是他对自己对于情况的分析将被证明是对的很有信心，这几乎成为了一种准则。他只重视少数几个在他看来通常都是成功的人的看法；但是除了这少数几个人，他听到的、看到的意见越多，他就越怀疑他们的正确性。
1 买股票是买一宗生意的一分；市场总是在过度兴奋和过度悲观间摇摆，聪明的投资者是从过度悲观的人那里买来，卖给过度兴奋的人；你自己的表现远比证券的表现本身更能影响投资收益。
★ 格雷厄姆
股市中这种明显的矛盾，尽管经过分析很容易理解它产生的原因，但它还是给职业交易员培育出一种奇怪的怀疑主义，使他们总是不相信显而易见的事实，并且针对股市中几乎所有的问题，都应用一种反向推理的思考模式。通常，在那些没有与生俱来的强逻辑性的交易员脑海中，这种反向推理会表现出最奇特和古怪的形式，并且也是导致很多荒谬的价格波动产生的原因，而这样的波动通常会被扣上价格操作的“帽子”。
例如，一个交易员是这样看待市场的：市场的涨幅很，所有的小交易员都是看多的，所以他们持有的股票一定是有人卖给他们的，因此资本巨鳄可能正在清仓或者卖空，并准备好迎接价格的回调或可能出现的熊市。然后，如果一条对牛市有很强支撑的新闻出现（让我们假设这条新闻报道的内容真的能促使市场情况发生转变），他会说：“啊，所以这就是他们一直在推动市场上涨的原因！之前的涨势已经提前将这件事能带来的上涨折现”，或者他可能说：“他们一直在发布这样的牛市新闻，为了抛售股票。”他会继续清仓持有的任何长线股票，或者可能开始卖空。他的推理过程可能是正确的，也可能错误；但是不管怎样，他的抛售和其他持有相似推理过程的人的抛售，至少很可能在好消息被公布的时候造成市场暂时性下跌。在外人看来，这种下跌很荒唐，那么他就会回到古老的解释：“这都是价格操纵的结果。”
同样的道理还能被更进一步应用。例如，你会发现，职业交易员推论钢铁行业的良好数据是捏造的，以促使业内人士卖出美国钢铁；或者发布出来的低迷报告，是为了辅助积累股票。因此，他们采取的行动可能和新闻报道中相反，并至少在一定时间内推动市场和他们一起移动。
一个交易员关于金融环境的基本面了解得越少，他就越可能由于使用这种方法而得出错误的结论。如果他对基本面的良好情况有信心，那么他有可能认为一条新闻是真实的、符合实际的，否则他可能带着愤世嫉俗的怀疑的心态看待这条新闻，并把它作为支持自己卖空行为的基础。如果他知道基本面并不健康，他就不太可能把利空消息解读成为了积累股票而发布的烟幕弹。
1 投资如经商，要遵守以下商业原则：像了解你的生意一样了解你的投资；切勿让别人帮你理财，除非确信他的能力和品行；不要投风险和收益不对应的项目；如果确信投资所依据的数据和推理正确，不要管别人在干什么。
★ 格雷厄姆
同样的推理过程，还可以被应用到分析股票经纪人的量买入上。事实上，在这种情况下，我们通常会听到可称为双重反向推理的情况。这样的买入可能会给观察者带来3种印象。
“门外汉”仅从表象来看待这件事，认为这是牛市的信号。一个更有经验的交易员可能会说：“如果他们真的希望得到股票，他们不会通过自己的经纪人去买，而是会通过将购买行为分散到其他各处来隐藏自己的意图。”而一疑心更重的交易员可能会在心里再转一个弯，说：“他们利用自己的经纪人买入，就是想蒙蔽我们，使我们认为这是其他人在使用他们的经纪人作为障眼法。”通过这样的双重反转，交易员将会得出和门外汉一样的结论。
假设一位交易员巨头，因为获得小额利润而快速进行买卖交易而闻名。如果他公开进行笔买入和卖出，那么交易员的推理过程将变得更为复杂。如果他买入50000股，其他交易员会很乐于把股票卖给他，并且他们对于市场的看法基本不会受到影响，因为他们知道这个人可能在第二天甚至下一个小时就会把50000股卖掉。由于这一原因，资本鳄有时候会借助这样的交易员巨头的帮助，执行他们的交易，并且不会引起怀疑。因此，围绕着这种额交易进行的微妙的智力博弈，通常会变得极为复杂。
需要注意的是，这样的反向交易只有在走势的峰顶或谷底才有效，因为这时股票的派发或积累都是以天量在进行。如果在经历了很的上涨之后，市场总是重复地拒绝对利好消息作出回应，那么这个市场很可能已经“堆满了股票”。相似地，如果一个市场在利空消息产生后也不会下跌，那么它通常“缺少股票”。
这两种极端情况之间，是很长的走势，资本鳄在这段时间里没什么理由去隐藏自己的仓位。他们已经使自己的持仓成本尽可能地低，因此希望被看作上涨趋势的，并且十分愿意公开自己的每次买入动作。这种情况会一直持续，直到他们打算抛售股票。相似地，如果他们已经出售了足够的股票，他们也不会再进一步隐藏自己的仓位，即使随后的下跌可能会持续数月甚至一年。
在长时间的上涨趋势中，“傻瓜”也能赚到钱，此次第股东变更不会导致公司实际控制人及控股股东发生变化，因为他盘接受事实，公司仍处于无控股股东及实际控制人的状态。举报/反馈，而职业交易员通常在对抗上涨趋势，并因为过分发展的怀疑态度而遭受严重的损失。最终，成功的交易员会学会在什么时候需要反转他正常的思考过程，在什么时候会让思考过程保持不变。通常，他都会形成某种直觉，不会一成不变。但是对于新手来说，这种推理形式极度危险，因为它使得对任何事件都会产生另一种解读。利好消息要么是对于价格的上升趋势十分重要，要么是表明“他们”正在试图控制市场，为自己抛售做铺垫。利空消息可能代表真正的熊市走势，也可以表示有人试图用很低的价格积累筹码。
因此，没有经验的操盘者都会感到十分困惑。他使用职业交易员最先进的武器在市场中拼杀，但却很可能伤到自己。如果每一个事件都能从正反两方面进行解读，那么试图把自己的推理应用在分析股市趋势上还有什么用呢？
从长期角度来看，职业交易员对显而易见的事实的不信任态度对他自己是没有帮助的。我们中的多数人都曾遇到过那些悲惨的、精神受损的人，这些人通常是在经纪人办公室中“不务正业的人”。他们的“思考机器”由于持续的复杂运转，似乎受到了永久的损坏。他们总是在每一件事情中都寻找“不可告人的动机”。他们认为摩根和洛克菲勒使用了特别卑鄙的阴谋，并认为他们在一些事情上表现出最可恶的口是心非，但实际上他们所说的那些事太微不足道，根本不会被这些“金融巨头”注意到。这种反向思考就是不理智的，持续地使思考引擎反向运转，有时候会扰乱它的运行机制。
1 最聪明的投资方式，就是把自己当成持股公司的老板。
★ 格雷厄姆
“坚持常识”，可能除了这条简短的原则外，再也得不到其他更好的通用原则——保持一个平衡的、的头脑，并避免进行太深奥的推论。不过，我们可以给出几条更有深度的建议。
如果你已经在市场中建仓，不要对明显的事实进行精妙的智力解读，试图借此来提升自己消逝的信心。如果你对市场看多或看空，你就不是一个中立的法官，并且你对当前事实的解读方式，会非常明显地倾向于与自己已经持有的观点相一致的方向。毫不夸张地说，这就是成功的最障碍。至少，你所能做的是在支持自己的立场时，避免使用反向推理。
在经历了持续的上涨后，不要求助于反向推理证明价格还会上涨得更高；同样地，在暴跌之后，也不要让自己看空的推论变得太过复杂。在价格处于高位时对利好消息保持怀疑，在价格处于低位时对利空消息保持怀疑。
1 你是正确的，因为你的事实是正确的，你的逻辑是正确的，而这也是唯一证明你正确的东西。
★ 格雷厄姆
记住，一条新闻通常只会导致价格产生一次明显的变动。如果价格的变动因为谣言和人们的预期而发生在新闻公布之前，那么在新闻公布之后就不太可能再次重复变动；但如果价格的变动并没有提前发生，那么新闻就会导致情况变化，并且价格的变动也会随之发生。
