点击播放 GIF 0.0M
黑色周报
2020-8-30
动力煤
整体观点：供应方面，券商板块行情可乐观看待。（1）当前券商板块市净率（1.64倍）位于2016年以来的39%分位，主产区坑口动力煤价格继续反弹, 主要因为供应释放仍不够满足需求，低于2020年的估值中枢（1.82倍）；但上市券商盈利能力持续向好，未来需要继续观察供给释放力度。进口方面，2021H1 ROE均值由去年同期的4.5%增至5.2%，本周分地区进口煤成本仍倒挂，市净率也理应同比提升；基于此，海运费持续上涨，券商板块低迷的估值与其火热的业绩存在错配，且进口煤货源偏紧，有向上修复的势能。（2）流动性方面，未来进口煤或缩量。
需求方面，央行二季度货币政策报告做出微调，沿海电厂日耗阶段性反弹，市场利率存在下行的可能性，同时电厂电煤库存也再度回落，利于券商板块估值改善。（3）监管政策方面，分电厂有补库需求。虽然短期电厂压力较，年内单次T+0交易、科创板做市商、资管子公司挂牌上市、深市股指期货等制度安排均可期待，但偏高日耗接近尾声，电厂规模集中补库概率较低。
港口库存方面，北方港口煤炭库存继续下降，处于中偏低位置。下游港口库存整体明显偏低，而且仍在下降，蓄水池作用较弱，中长期对煤价支撑。北方港港口5500卡市场煤价格在1070左右，5500卡蒙煤发运成本还在1100左右，发运继续倒挂。
整体来看，虽然保供政策继续推进，但供应增量仍然缓慢，中下游库存仍在继续下降，近期随着进口煤倒挂，替代性减弱，短期供应整体仍显严峻，需持续关注产地增量释放情况。电厂受库存紧张影响仍有补库需求，但夏季需求高峰逐渐接近尾声，需求季节性走弱可期，下游幅集中补库可能性较低，导致沿海煤价暂时也处于僵持阶段。动力煤供需面临季节性走弱，但是各环节库存偏低，且盘面幅贴水，建议暂时观望为主，后期关注坑口实际产量和内外煤价差的变化。
期货观点：暂观望。
钢材
宏观层面：统计2021年7月宏观数据，7月工业增加值同比增长6.4%，上期增长8.3%，比2019年7月份增长11.5%。7月钢材产量同比减少6.6%，上期增长3%。1-7月全国房地产投资同比增长12.7%，上期增长15%，比2019年1—7月份增长16.5%。
供应方面：本周建材产量较上周增加17.04万吨，调坯企业恢复生产，前期检修的企业逐步恢复，加之生产企业多在旺季增加生产。随着可生产的设备逐步开始，后期继续增加的幅度或收窄。
需求方面：下游需求有所改观，但增幅有限，随着高温多雨的天气减少，下游开始逐步增加。
市场心态：下月行情预测调研建筑钢材贸易商109个，其中涨57个，跌21个，盘整31个；市场信心指数66.51%，商家心态有所改观。
近期观点：逢低买入。
焦煤
生产方面，本周产地煤矿供应继续小幅增加，其中山西长治及吕梁地区分煤矿产量有所提升，汾渭统计本周样本煤矿权重开工周环比继续回升1.81%至102.05%。
进口蒙煤方面，近日蒙古疫情形势趋于严峻，26日新增确诊数达2467例，创近期新高，累计病例数突破20万例。由于甘其毛都口岸最新规定要求对核酸检测司机进行溯源，口岸自23日起计划暂停通关两周，汾渭统计本周(8.23-8.26)甘其毛都口岸通关0天。策克口岸因发现阳性司机病例，25日闭关一天后于26日恢复通关;甘其毛都口岸因近期闭关，口岸库存明显下滑，蒙煤资源紧张程度进一步加剧，口岸可售资源有限，叠加近期国内炼焦煤价格涨幅较，蒙煤优势显现，报价进一步推高。
下游方面，焦企由于原料不足和环保检查影响，分区域限产3成左右，对炼焦煤需求减少，但焦企目前原料煤库存普遍低位，刚需补库持续。此外，因炼焦煤价格普遍涨至高位，分焦企对高价煤观望情绪增多，下游签单节奏略有放缓。
整体来看，市场偏强为主。
焦炭
本周焦化开工继续小幅下滑，山东、陕西限产力度增加，整体焦炭社会库存小幅上升。焦煤方面优质主焦煤、肥煤等煤种仍在前期水平，整体焦煤仍趋好。
下游方面港口库存小幅上升，现港口贸易资源准一焦现汇出库含税报价3500元/吨左右;钢厂方面唐山钢坯价格震荡偏稳，仓储出库现货报4970元/吨，钢厂利润小幅下滑，钢厂采购多按需为主。
综合来看预计短期焦炭现货趋势仍在，需重点关注钢厂限产及焦企盈利变动。
