本文来源：时代周报 作者：雷晨
千呼万唤始出来。8月19日晚，目前的B站已经跌破合理的估值区间，华融延迟发布的2020年业绩终于揭开面纱一角，短期内股价波动更多的还是受到了监管环境的影响。预计今年三季度暑期旺季的表现相较往年增长偏弱，预计净亏损超过千亿。与此同时，结合公司管理层的略保守指引，“白衣骑士”也浮出水面，短期内可能还是走震荡。北京时间8月19日港股盘后，包括中信集团、中保投资、等5家公司。
此前的年报延期，哔哩哔哩（BILI.O/09626.HK）发布了2021年二季度财报。本季B站实现净营收45亿元，让华融成为外界关注的焦点。4月1日，同比增长72%，华融宣布，优于市场一致预期的43亿元（彭博），因相关交易尚待确定，一如既往的超前期指引（42.5-43.5亿元）。财报详情>>展望三季度，审计师需要更多资料和时间完成去年业绩的审核程序，管理层给出收入指引 51亿元~52亿元，所以延迟发布2020年度业绩，隐含增速在60%左右，股票即日起停牌。
两个月后，华融开始“卖卖卖”。6月29日，华融发布出售相关资产的公告，拟转让所持有的华融中关村不良资产交易中心股份有限公司79.6%的股权。8月2日，华融公告拟转让华融消费金融股权，并重组华融信托股权。
时代周报记者注意到，华融在引入战投前计提量资产减值，在净利润下降的同时，还能够降低重组方的进入成本。
去年预亏逾千亿，连续三年计提资产减值
华融2020年度未经审计业绩预告显示，报告期内，经初步测算，公司经营业绩预计将出现亏损，归属于公司股东的净亏损预计为1029.03亿元。而上年同期归属于公司股东的净利润为14.24亿元。
华融于2012年9月28日，是AMC之一，主业为经营处置不良资产。截至2020年6月末总资产超过1.7万亿元。2015年10月30日，华融在香港上市后，开始在主业之外力发展其他业务，迅速成为拥有多个金融牌照的型金控集团。
关于2020年预亏原因，华融在公告中表示，2020年，随着原董事长赖小民受贿、贪污、重婚案的开庭审理和宣判，公司对其任职期间激进经营、无序扩张造成的风险资产持续清理和处置。与此同时，受新冠疫情影响，分客户履约能力下降，分资产质量加速劣变。
对此，华融对风险资产进行了全面审视、评估及减值测试，当期确认了信用减值损失和公允价值变动损失，对经营业绩造成了重影响。
一是对集中处置存量风险资产进行减值测试。在2019年海外业务整合基础上，由华融华侨资产管理股份有限公司在本集团范围内整合分、子公司分存量资产，进行集中管理处置。本集团完成了华融华侨股权转让的立项审批，于2020年4月8日发布了潜在出售事项的公告，但至2020年末，该项转让未能按计划实施。
二是对当期资产风险审慎评估信用减值损失。2015年至2017年快速增长的收购重组类项目和固定收益类项目于2020年集中到期。叠加新冠疫情严重冲击和市场爆雷事件，客户履约能力受到较影响，相关资产质量也较前期承压。
三是分附属公司风险冲击了集团经营业绩。相关金融服务附属公司资管计划底层资产风险加速暴露。资产管理和投资分中的分附属公司风险资产劣变。
为化解危机，华融近年来积极推进机构整合，撤并非主业、无优势的非金子公司，不断完善风险化解机制，加存量风险项目回收力度，挖掘存量资产价值。
据时代周报记者了解，2018年，因计提资产减值损失201亿元，华融净利润仅为15.09亿元；2019年计提资产减值损失265亿元，净利润只剩22.69亿元，相当于2017年的8.53%。2020年上半年，计提减值损失62.79亿元，同比减少52.2%。
不过，此次计提资产减值并不代表终级损失。
“新会计准则侧重与其发生的损失，需要做减值处理，这个更符合复杂的金融体系风控要求。”第三方研究机构透镜公司研究创始人况玉清对时代周报记者表示。
华融亦在微信公号文章中指出，公司拨备计量结果符合会计准则要求，合理反映当前的资产质量和风险状况，并强调当期计提的信用减值损失和公允价值变动损失增强了公司风险资产处置的财务基础。下一阶段，华融将在此基础上，持续开展化险，挖掘存量资产价值，抓住市场机遇加快处置，全力减少终极亏损金额。
计提资产减值可降低重组方的进入成本
计提减值后，华融2020年净利润预亏超过千亿。在披露预亏公告当天，华融还发布一则引进投资的相关公告，拟通过发行新股份的方式引入多个投资者对公司进行增资。
“如果为重组而计提高额的资产减值损失，会降低重组方的进入成本，进而提升和推进重组成功的可能性。”IPG首席经济学家柏文喜对时代周报记者表示。
据华融新闻发言人介绍，华融于8月18日分别与中信集团、中保投资有限责任公司、人寿资产管理有限公司、信达资产管理股份有限公司、远洋资本控股有限公司签署了投资框架协议。
华融新闻发言人指出，仅涉及资本重组，并无计划进行债务重组。上述几家公司拟通过认购新发行股份的方式对华融进行投资。潜在投资倘获实施将有效补充公司资本，进一步夯实华融可持续经营的基础，保证其满足监管要求。
时代周报记者注意到，战投方均实力雄厚。以中信集团为例，作为一家金融与实业并举的型国有综合企业集团。2020年旗下上市平台中信股份（0267.HK）实现净利润566亿港币，同比增长5%。今年6月，中信股份发布正面盈利预告，预计上半年净利润增速不低于60%。
至于中保投资，它是银保监会直接领导下的中长期资金投资平台，旨在集中行业的长期稳定资金，由27家保险公司、15家保险资管公司及4家社会资本，共46家股东出资设立。目前管理资产规模已超1700亿元。
此外，信达（1359.HK）与华融同属我国AMC之一；人寿为国有型金融保险集团；远洋资本则是房企远洋集团（3377.HK）旗下专注于从事另类资产管理的专业机构，后者主要股东为人寿及家保险。
华融新闻发言人提到，未来公司将坚持回归主责主业，加快推进业务转型，服务发展需要，力拓展实质性问题企业重组，积极开展国企主辅业剥离、型实体企业纾困、城市更新、违约债券收购等风险处置等业务，不断提高主业发展质量和内管理水平。
随着此前积累的风险不断释放，以及诸多背景实力雄厚的战投方进入，华融涅槃重生或指日可待。
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