截至7月25日，铁矿需求缩减预期兑现，沪深两市共有1756家上市公司披露了上半年业绩预告，利空矿价。与此同时，其中1236家预喜，海外供应情况良好，占比超过70%。分行业看，铁矿继续维持供强需弱的基本面运行，在原油价格涨、宽松货币政策推动下，多数贸易商对中期趋势偏空。而钢厂因为限产政策不断，国内宗化工产品期现市场出现普涨行情，多有装置检修计划，使得化工板块成为业绩预增的集中地。
经济复苏 化工产品价格上涨
今年以来，市场需求偏弱，伴随全球新冠肺炎疫苗接种速度加快以及各国陆续解除封锁措施，整体询盘表现欠佳，世界经济进入复苏态势，预计短期或有下行可能。供应方面，主要国际经济组织纷纷提高对2021年全球GDP增长的预测。其中，截至上周五(2021.7.30)45港进口铁矿库存为12813.42万吨，世界银行最新预计今年全球经济将增长5.6%，比1月初的预测提高1.4个百分点；经济合作与发展组织(OECD)预计全球经济将增长5.8%，高于3月份预测的5.6%；国际货币基金组织(IMF)也将全球经济增速从1月份预计的5.5%提高到6%。
物流与采购联合会发布的最新数据也显示，上半年全球经济整体保持恢复性增长势头，尽管分疫情反复，但并未明显改变这一趋势。上半年全球制造业PMI均值为56.5%，较2019年同期上升5.3个百分点，较2020年下半年上升3.1个百分点。
由于世界经济复苏态势明显，原油市场需求有所反弹，尤其是在美国和亚洲分地区，石油需求幅上升，直接推动全球油价持续走高。今年上半年，布伦特原油价达76.18美元/桶，WTI原油价达74.05美元/桶，半年涨幅分别为46.17%、53.11%。
原油是宗商品之王，其价格的上涨也拉动了下游化工产品价格上扬，国内宗产品市场出现普涨行情。据化工在线统计，在重点监测的141个主要化工产品中，上半年上涨的产品有117个。其中，纯苯、四氢呋喃等产品价格实现翻番，钛价格直逼10年来高点。
周期来临 化工板块表现强劲
在周期产品上涨的背景下，国内两石油公司上半年打了翻身战。石油预计今年上半年净利润较去年同期增加750亿～900亿元，对应的净利润达450.14亿～600.14亿元;上半年净利润则有望达到365亿~385亿元。据此计算，“两桶油”上半年合计净利润接近1000亿元。
在板块方面，化工板块今年业绩表现最为亮眼。周期性较强，多数子板块和个股受益于产品涨价。上半年，钛行业多次提价，价格直逼10年来高点，推动上市公司业绩幅增长，金浦钛业、、、和上半年业绩预告均实现翻倍。新能源汽车行业的上游材料企业、分别预计上半年净利润同比增长1936.7%、666.85%。此外，表现抢眼的还有有机硅板块、草甘膦板块、化肥板块、化纤板块等。
业绩的好转也令化工板块得到了资本市场的青睐。据统计，中信基础化工板块共有383家上市企业，有245家企业股票价格上涨，占比63.97%。其中，涨幅居前的个股有石胜华上涨222.79%，上涨178.78%，上涨173.75%，上涨166.67%，上涨159.28%。
股期联动 能源板块成赢家
在股期联动下，上半年沪深证券市场结构性行情明显，而商品期货则整体涨势强劲。今年以来，宗商品市场整体保持上行势头。截至6月29日收盘，上半年宗商品期货市场表现抢眼的板块分别是能源、化工、有色金属。
其中，上期能源原油2108主力合约从去年年底的收盘价334元/桶涨至目前的456.3元/桶，涨幅达36.6%;纽约商业交易所上市的原油2109主力合约自年初的48.42美元/桶涨至目前的72.94美元/桶，涨幅达50.64%。此外，玻璃期货也表现不俗。公开数据显示，郑商所上市的玻璃期货2109主力合约自去年年底的1838元/吨涨至目前的2809元/吨，涨幅达52.83%。
业内人士分析，今年以来，宗商品期货较高的价格涨幅得益于全球经济持续好转，以及发达的宽松货币政策影响。全球制造业库存处于低位，在需求不断好转的背景下，存在补库存需求，进而拉动周期行业需求增长。
“今年以来，期货市场的能源和化工板块涨势较好。除了原油期货和玻璃期货外，LPG期货年内的价格涨幅也达33.88%，苯乙烯期货价格涨幅达36.61%，PTA期货价格涨幅32.68%，沥青期货价格涨幅32.48%。整体来看，能源、化工板块的普涨主要是受原油期价走势的影响，进而带动其他宗商品价格集体上行。”徽商期货能源分析师郑燕表示。
上半年，在原油价格上涨、下游需求复苏的带动下，石油和化工板块强势反弹。对于后期走势，多家基金公司认为，国内货币政策将从“防风险”向“稳增长”转变，疫苗接种量的快速提升有利于下半年消费环比加速改善。房地产虽然受到政策调控，但在建安工程的驱动下，房地产投资预计将保持较快增长。此外，美联储幅释放流动性将有望继续推高原油以及宗商品价格，预计下半年石油和化工板块指数整体仍将延续高位震荡态势。
油价上涨机率较
上半年，随着经济复苏，原油需求逐渐恢复，推动油价强势上涨。WTI、布伦特原油不仅收复了新冠肺炎疫情暴发以来的全失地，而且更进一步升至2018年10月份以来的价格高位。后期原油市场走向如何?多个业内人士认为，原油中期市场处在调整状态，长期趋于上行，并随季节因素和疫情扰动而波动，整体仍将会对宗化工产品市场形成成本支撑。
“下半年，原油供需平衡将继续修复，油价重心仍将抬升。”方正中期期货有限公司研究员隋晓影分析说。从供给来看，OPEC+7月会议未做产量调整，但预计未来维持温和增产概率较，而伊朗供给恢复推迟，美国页岩油产出仍然低迷。从需求来看，全球原油需求进一步恢复，主要经济数据持续上升，支持石油消费恢复。在供应紧张以及需求预期偏强的支撑下，预计三季度油价在短暂回调后重心仍有望进一步抬升;四季度由于美国货币政策转向将进入实质阶段，再叠加需求季节性走弱，预计原油价格将呈现高位调整。
摩根士丹利和银行分析师均表示，后期即使OPEC+达成了增产协议，但其他地区的石油供应增长十分有限，石油市场仍有可能供不应求，这将使下半年的油价维持在75~80美元/桶高位。
南华期货能源分析师胡分析认为，全球主要经济体对原油的需求仍将延续增长趋势，但全球经济恢复存在不平衡性特征，增速会逐步放缓，其增量分或主要来自欧美;供给方面，OPEC短期虽有充沛的原油产能，但供给动能并不充足。预计下半年原油市场结构性偏紧的状况仍将延续，三季度油价将达到年内高点，四季度或有所回落。
化工板块维持景气
近年来，持续强化化工行业环保监管，淘汰出清落后产能，支持化工新材料发展，这都将对行业格产生深刻影响。万联证券指出，综合供给端、需求端以及原料端三重因素，预计下半年上市化企利润水平将继续企稳回升。
光证券认为，全球化工品市场仍将呈现较高景气度，看好具有确定性机会的景气子行业：一是今年业绩同比将有显著增长并受益于国企的原油产业链;二是受疫情以及自身产能周期影响导致短期供需明显错配的六氟磷酸锂、钛、制冷剂、磷肥及磷化工、草甘膦子行业;三是具有光明前途的LCD液晶、OLED、光刻胶子行业;四是正在进行出口替代的轮胎子行业。
万联证券建议，要专注面板产能向国内转移趋势下的液晶材料和OLED材料、国内加强限塑背景下的可降解塑料、碳中和愿景下的汽车尾气处理材料板块。同时，全球经济复苏带动农作物价格一改此前疲软态势进入快速上行通道，激发农户的农耕积极性，从而引发农药、化肥需求增长，因此农化板块也建议重点关注。
个股方面，开源证券化工团队推出下半年金股：化纤板块的新凤鸣、、;底反转氟化工板块的、、;磷化工板块的;新材料板块的、;正在转型的。
建议配置周期类资产
徽商期货能源分析师从姗姗表示，下半年宗商品走势或出现分化，可能呈现出化工板块强于有色金属和黑色板块的格;基于对全球经济未来的预期，包括旅游、交通运输等行业或将复苏，届时原油价格重心将不断上移，因此与原油相关的品种涨幅或较为明显。
“下半年宗商品将逐渐回归理性状态。”嘉实资源精选基金经理苏文杰认为，从需求端来看，目前全球需求在逐渐好转;从供给来看，全球制造业供给相比疫情前仍是打折扣状态，且短期宗商品价格上涨过快会对下游需求产生抑制作用，商品价格过快上涨的面难以持续。
“未来资本市场概率是偏震荡，总体会是一个经济和企业盈利增长、政策逐步回归稳健中性的交错格，没有单边幅度牛市或者是单边幅度熊市的基础。”嘉实基金首席策略兼资产配置执行总监方晗说。
业内人士预计，下半年货币政策温和收紧，经济前高后不低，A股市场存在较好的结构性机会。对于周期类资产配置应当持有长远目标，结合碳达峰碳中和政策落地，各产业将会有不同的投资机会。
