来源：金融界网
经济增长步伐放缓为温和收紧政策铺路，通胀率远远高于央行2%的目标，而新兴市场当地货币债券的价值亦逐渐显得吸引。
应对通胀升温，美联储可能不得不加快缩减资产购买的速度，新兴市场央行已多次宣布加息。这对债券而言并不是什么好消息。由于通胀似乎仍将持续，并更快地脱离近零利率。沃勒称：“劳动力市场的快速改善和通胀数据的恶化促使我倾向于加快缩减的步伐，预料再次加息在所难免。
然而，并在2022年更快地取消宽松政策，随着经济增长动力逐步消退，我认为，央行推行温和紧缩政策的可行性亦将增加。此外，根据监测的数据，新兴市场当地货币债券年内的平均收益率已上升近100个基点。
我们认为新兴市场债券已接近加息幅度逐步收窄、收益率变得吸引的转折点。与此同时，政策可能需要转向更快的缩减。”此前美国劳工公布最新数据显示，各国的风险不尽相同，美国10月CPI数据连续第17个月上涨，而且仍将是关键考虑因素。
俄罗斯走在最前
近日，10月CPI同比上涨6.2%，俄罗斯宣布加息25个基点，为1990年12月以来水平。同日，至6.75%，意外地低于市场预期50个基点。虽然此举所释放的信息属鹰派，市场却鲜有地对新兴市场央行进取性略减的政策方向照单全收。
俄罗斯率先就通胀表态。自今年2月份以来，当地央行累计加息幅度已达250个基点，加上以往建立的信誉，为当地提供有利因素。虽然通胀仍然维持在4%，远高于 7% 的目标水平，市场显然对可见未来的前景向好感到乐观。在十年期债券收益率趋向7%之际，资产的价值亦在逐步浮现。
留意各国独特因素
墨西哥先后在6月份及8月份加息25个基点，出乎市场预期，因此有望成为继俄罗斯之后第二个在加息方面转趋温和的。市场普遍对当地将加息100个基点的预期似乎太高。
不过，在秘鲁及智利的加息周期当中，利率调整势将超越上述幅度，而哥伦比亚央行亦似乎明显较收益率曲线落后。巴西在加息方面态度较为进取，但在起始名义利率仅为2%的基础上，近日通胀升温意味着当地央行本该更积极地上调利率。粮食及通胀压力消退等外因素改善对这些最为有利。
在经济增长较慢的亚洲，利率会稳定维持在较低水平，但相对发达市场仍将具备一定吸引力。
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