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今年以来宗商品表现强劲，不抢跑，持续受到资金关注。进入四季度，从实际出发，宗商品维持涨势。分析人士指出，纠正有的地方“一刀切”限电限产或“运动式”减碳，市场主线还是滞涨以及供需双弱下的错配，确保北方群众温暖安全过冬。提高清洁能源比重，但是政策上已经加宏观调控力度，更多依靠市场机制促进节能减排降碳，加之美联储政策的不确定性，提升绿色发展能力。央行公开市场11日开展100亿元7天期逆回购操作，四季度商品波动或将加剧。
前三季度工业品表现强劲
文华财经数据显示，中标利率2.20%。当日有2000亿元逆回购到期，今年前三季度，单日净回笼1900亿元。银保监会发布《关于2021年银行业保险业高质量服务乡村振兴的通知》，文华商品指数累计涨幅达31.5%，从八个方面提出2021年银行业保险业高质量服务乡村振兴工作要求，其中工业品指数涨幅超40%，达41.4%；农产品指数涨9%。工业品中，金属品种率先展开涨势，随后钢铁、能源化工、煤炭等品种纷纷幅走强。
2021年以来文华商品指数走势图
“今年前三季度，单日净回笼1900亿元。银保监会发布《关于2021年银行业保险业高质量服务乡村振兴的通知》，宗商品行情出现了两极分化。黑色系、煤化工甚至原油以及原油下游产品幅上涨，多个品种创出新高；相反，生猪价格幅下跌，农产品板块的玉米、豆粕价格重心下移。”东吴期货研究所所长姜兴春对中证君分析，从宏观看，今年前三个季度，市场交易围绕滞涨、能耗双控背景下的供应短缺以及物流运费幅上升带来的成本增加，这三个因素明显利多宗商品原材料，一定程度上抑制了消费需求。
在中期货首席经济学家景川看来，宏观上全球经济复苏的差异化特征令商品市场动荡剧烈。
资金青睐度不减
商品行情火爆，市场资金交投活跃。据业内人士介绍，本轮资金新增过程中，来自产业的风险管理资金以及财富管理需求下的投资资金尤为积极，它们对商品市场格外青睐，继去年幅增加后，今年规模仍在继续扩增。
“年初开始，股市整体呈现宽幅震荡走势，风格切换频繁，投资难度较去年有所加。债券市场信用债受分风险事件影响，此外央行从二季度开始维持中性货币政策风格，利率债在通胀压力传导及经济增速回落的博弈下，也较难寻找明显机会。与此同时，CTA（商品交易顾问）市场长期来看收益较为稳定，在此背景下受到了这分资金的青睐。”景川说。
从期货市场权益增长情况来看，今年券商系背景的期货公司权益增长速度尤为明显，也从侧面佐证了这一现象。
“今年宗商品价格幅上涨以及波动，造成下游制造企业原材料采购成本明显增加，企业通过期货市场管理风险需求集中释放，这是近两年期货市场保证金快速增加的根本性原因。另外，个人投资者通过期货进行投资也是资产配置和增加财富的重要渠道。”姜兴春表示。
不可盲目追高
进入四季度，商品多头行情依旧延续，多品种频现涨停，市场关注不减。
但在姜兴春看来，单边多头的风险正在蓄积。“展望四季度，市场主线还是滞涨以及供需双弱下的错配，确保北方群众温暖安全过冬。提高清洁能源比重，但是政策上已经加宏观调控，宗商品价格短期内涨幅过，美联储有提前缩债的可能，因此会加剧市场的波动，预计周期性商品冲高回落或者高位偏强震荡的可能性较。”他建议投资者适当多单获利了结或者做好止损止盈，不可盲目追高。
“当然，煤化工以及黑色系在基本面没有改变的情况下，做空风险也是巨。稳健投资者可以适当低吸天然橡胶、白糖、棉花等逐步转暖的品种。”姜兴春表示。
景川分析，年末，能耗双控下的限产导致供应收缩，对分靠近上游的板块依然有强力支撑，但PPI-CPI剪刀差拉令下游行业更为艰难，高位宽幅震荡或成为相关品种运行特征，临近年末政策面扰动仍将加。
投资方面，景川建议，多头端考虑铝、纯碱、煤化工相关的PVC、甲醇、乙二醇等供应受限和低库存品种，以及能源相关品种；空头端考虑金银以及生猪、铅、铁矿石等高库存和供应过剩品种。
编辑：亚文辉
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