现在，预计短期内这两类品种或获得更多的发展机会。后续随着“南向通”的进一步发展，围绕是否提升债务上限，以企业债为主的中资美元债或是更具潜力的品种之一。作为“债券通”的重要组成分，如何提升债务上限的问题，“南向通”相关业务运作将受到额度管理，国会中两依然在缠斗不休。挟拜登入主白宫的威势，资金将受到闭环管理。与“北向通”相比，民主正如日中天，“南向通”存在以下不同之处。(1)投资者范围：“南向通”的境内投资者暂定经银行认可的分公开市场业务一级交易商以及合格境内机构投资者(QDII)和合格境内机构投资者(RQDII)；“北向通”的范围则更为广泛。(2)额度：“南向通”开通之初设置了5000亿元等值的年度总额度和200亿元等值的每日额度；“北向通”则无相关规定。“南向通”提供了哪些投资机会？(1)港元债：外汇基金是最主要的港元债务工具发行主体，玩起了看谁先眨眼的胆量游戏，具体包括1年期以内的外汇基金票据和1年期以上的外汇基金债券；(2)离岸债券：从一级市场来看，哪怕将债务违约作为赌注押上赌台也在所不惜——下个月，离岸债券的整体发行规模逐步扩，美国预计就将触及当前的债务上限，央票和金融债是近年来的主要发行品种。存量市场中金融债占据主导地位，如果国会在那之前还拿不出解决方案，且期限结构较为均衡。预计在香港市场可交易的“点心债”可满足不同投资者的期限投资偏好；(3)中资离岸债(中资美元债)：当前其市场规模发展迅速，美国债务违约就将成为必然结果。
当地时间周三，其中中资美元债是主要类型，联邦公开市场结束后的新闻发布会上，除了谈到万众瞩目的缩减和加息问题之外，联储鲍威尔还呼吁，国会必须想办法就提升债务上限达成一致，不然就会使经济受到“严重损害”，同时他还声发出警告，如果债务上限提升失败，美国真的出现债务违约，“家根本无法指望联储或者其他人能够保护市场和经济的周全”。
对自己职权范围之外的经济政方针发表评论，这既不是鲍威尔的风格，也不是联储的传统，这种罕见的做法也进一步凸显了危机的严重性。
现在，预计短期内这两类品种或获得更多的发展机会。后续随着“南向通”的进一步发展，围绕是否提升债务上限，以企业债为主的中资美元债或是更具潜力的品种之一。作为“债券通”的重要组成分，如何提升债务上限的问题，“南向通”相关业务运作将受到额度管理，国会中两依然在缠斗不休。挟拜登入主白宫的威势，资金将受到闭环管理。与“北向通”相比，民主正如日中天，“南向通”存在以下不同之处。(1)投资者范围：“南向通”的境内投资者暂定经银行认可的分公开市场业务一级交易商以及合格境内机构投资者(QDII)和合格境内机构投资者(RQDII)；“北向通”的范围则更为广泛。(2)额度：“南向通”开通之初设置了5000亿元等值的年度总额度和200亿元等值的每日额度；“北向通”则无相关规定。“南向通”提供了哪些投资机会？(1)港元债：外汇基金是最主要的港元债务工具发行主体，玩起了看谁先眨眼的胆量游戏，具体包括1年期以内的外汇基金票据和1年期以上的外汇基金债券；(2)离岸债券：从一级市场来看，哪怕将债务违约作为赌注押上赌台也在所不惜——下个月，离岸债券的整体发行规模逐步扩，美国预计就将触及当前的债务上限，央票和金融债是近年来的主要发行品种。存量市场中金融债占据主导地位，如果国会在那之前还拿不出解决方案，且期限结构较为均衡。预计在香港市场可交易的“点心债”可满足不同投资者的期限投资偏好；(3)中资离岸债(中资美元债)：当前其市场规模发展迅速，美国债务违约就将成为必然结果。
根据专家的研究，如果美国真的发生债务违约，那么家所能够指望的最理想结果，也将是一场相当程度的衰退。相反，最差的结果则是，在下游效应作用下，量美国人将失去工作，对经济复苏至关重要的数以百亿计的资金援助断流，将使得信贷市场近乎彻底冻结，国内生产总值将连续若干个季度遭受重打击。
“谁也无法独善其身。”无派智库尽责联邦预算（Committee for a Responsible Federal Budget）麦基尼斯（Maya MacGuineas）坦言，“这将成为一场自作自受的灾难，也许我们永远也无法从中复苏，到时候，我们在全世界的地位都将受到质疑。”
穆迪分析本周发布研究报告称，如果真的出现美国国债违约，而僵还在继续，联邦就将不得不对支出进行“毁灭性的”削减，而这就将导致经济陷入“巨灾难”。
穆迪首席经济学家詹迪（Mark Zandi）估计，在这种情况下，将有600万就业机会灰飞烟灭，失业率将再度回升到接近9%，而与此同时，美股也将跌去三分之一，意味着约15万亿美元的家庭财富人间蒸发。
“哪怕问题迅速得到解决，美国人也将花费若干代人的时间去偿付违约的代价，而全球投资者也会非常明智地发现，联邦的财政问题已经政治化了。”短期之内，金融市场更是将陷入一片混乱。
詹迪表示，如果国会能够在违约发生后迅速解决问题，“市场和经济还能够自我调整”，但是如果违约持续更长时间，就将形成灾难性面，包括：最糟糕情况下，国内生产总值将收缩近4%；近600万美国人失掉工作，失业率将猛增至接近9%；股市损失约三分之一，即15万亿美元的财富；借贷成本永久性升高。
债务上限提升失败还意味着数量众多的美国人将失去收入和福利，比如联邦公务员的工资支票，医疗保险的给付，军人的薪资，退税款，社保福利，以及联邦合约承包商的结款等。
上周，白宫向各州和地方发出了一份备忘录，其中列出了一份关键计划的清单，如果国会未能提升债务上限，这些计划都将被暂时叫停，而其中就包括几项疫情纾困政策，医疗补助和儿童健康保险计划，基础设施融资计划，教育计划，公共健康和儿童膳食计划等。
白宫在备忘录当中警告称：“如果美国发生违约，不能再继续偿还债务和承担义务，那么数以亿计的针对各州的援助，以及各州主持，但是由联邦提供资金的计划都将暂告中断。”
追随债务违约而来的金融市场暴跌将摧垮无数家庭的退休储蓄，幅拉高抵押贷款、汽车贷款，以及各州企业贷款的利率。
在这种情况下，刚刚走出疫情，本身就不够健全和平衡的美国经济复苏就将彻底短路，让经济陷入新的衰退，急需联邦更多举债帮助刺激复苏。
与此同时，对美国国债的信任堪称是全球金融系统顺利运转的关键，而一旦美国发生违约，这种信任就将被打折扣，而且也许永远也无法恢复旧观。
简而言之，对所有美国人而言，这都将是一场史诗级的灾难，而其根源便是极端化的政治机能紊乱。
“如果未能提高债务上限，就将造成灾难性的经济后果。”财政已经在自己的官网上发出了明确的警告，他们还补充说，过去国会在历史上曾经有先后78次提升、延长或者修改债务上限，而其中49次，都是在共和总统的任内。
时间正在飞速流转，财政估计，除非国会能够及时提升债务上限，不然的话，他们手头的现金，乃至可以采取的各州变通和紧急措施，都将在下月某一时间彻底消失。
一旦触发联邦债务上限，华盛顿就将无法再举债。鉴于美国现在是处在入不敷出的情况下，必须靠发行国债来填补收支缺口，无法举债的结果显然是不可想象的。
周二，财政一个关键的顾问的专家们对可能由此产生的市场后果表示了深深的忧虑。财政借款咨询（Borrowing Advisory Committee）在给耶伦长的信中写道：“国债市场可能会受到重损害，进而演变成波及整个金融市场的巨压力。”
这压力就意味着，买卖美国国债将变得困难，而重要的回购市场将面临严重冲击，投资者可能会放弃货币市场基金，交易公司也可能会不再活跃地进行做市操作。
信件写道：“正如我们在2020年3月所目睹的，国债市场所承受的压力完全可能以一种规模的，自我强化的方式传播到整个金融市场当中，导致金融环境紧缩，还有很概率让依然脆弱的经济复苏受到破坏。”
正是因为如此，许多华尔街和华盛顿的主流观察家都依然预计国会是能够及时采取正确行动的。事实上，类似的问题再过去也曾经多次出现，而最终都得到了解决，家似乎没有理由怀疑这一次会成为例外。如果国会能够在现金耗尽之前就提高债务上限达成一致，那么市场和经济受到的影响就会被控制在最小范围。
周二，众议院通过了一项法案，允许债务法案在2022年12月前都不会生效，但是很多观察家都相信，这一法案恐怕很难获得参议院的批准。
高盛最近在研究报告当中警告说，当下家所经历的，是“近十年时间当中风险最的债务上限倒计时”，他们所说的近十年，是从2011年那次危机算起的，当时被迫停摆，使得金融市场陷入动荡，导致美国国债的评级遭受了史无前例的调降。
多数观察家都相信，如果国会未能及时提高债务上限，则联邦将优先考虑偿付债券持有者，但是恐怕会停止向承包商或者其他债务方支付款项——当然，这种事情史上并无先例。
这种情景被称作是“技术性违约”，即，会继续偿还国债，但是一段时期内，会停止其他款项的支付。只不过，关于财政是否真的有优先偿付国债的法律授权，目前还有不小的争论。
无论如何，根据Eurasia Group的估计，发生技术性违约的可能性已经达到约20%，可谓“罕见高企”，而这其实就足以成为“市场的梦魇”了。这家咨询公司的研究报告强调：“漠视这种风险就将酿成错。”
高盛的策略师们表示，财政有“相当可能性”在技术性违约情况下继续为国债还本付息。不过，这家华尔街行还是估计，联邦在这种情况下预计将暂停支付超过40%的应付款项，“包括一些支付给美庭的资金”。
不过，与全面彻底违约相比，技术性违约就真的能够减轻将要到来的经济和金融痛苦吗？现在谁也无法做出准确的预言。
摩根通资产管理首席全球策略师凯利（David Kelly）认为，其实技术性违约“对经济而言一样是灾难性的”，不过长期来说，还是有助于帮助限制美国信用评级可能受到的冲击。
“不过，无论哪种结果当然都是很可怕的。”
穆迪分析的詹迪则干脆表示，彻底违约和技术性违约之间并没有什么实质性的差异存在。
“如果财政未能支付应付款项，不管是偿还国债还是缴纳电费，都是不折不扣的违约，而全球投资者必然会抛掉美国国债，夺路而逃。”
其他信用评级机构恐怕也是类似的观点，并不会认为技术性违约就能够好出多少。
惠誉美国首席分析师塞维尔（Charles Seville）表示，他依然相信国会能够在造成更严重后果之前提升债务上限。不过他也说道：“拖欠其他的应付款项，以确保国债还本付息，这也不是我们认为拥有AAA等级的应该发生的事情。”
换言之，哪怕美国在技术性违约之下确保了国债的还本付息，惠誉，乃至于其他机构也完全可能调降美国的信用等级。
这便将使得联邦借贷成本增，迫使华盛顿想办法拿出越来越多的资源去支付规模已经非常可怕的债务的利息。
为了达到这一目的，增税和削减支出恐怕是必由之路，而在教育、科学、儿童护理和气候变化等重要领域的投入，也将被严重压缩。
国会越是接近最后期限，因为两判断失误，最终酿成祸，使得谁都不愿意看到的面出现的风险也将越。在这场胆量游戏当中，押上的赌注是整个美国都输不起的。（费绿）
