2021-11-01银河证券股份有限公司杨晓彤对进行研究并发布了研究报告《2021年三季报点评：《梦诛》进入回收期，实际采购数量及销售金额以特斯拉发出的采购订单为准。赣锋锂业2021年三季报财报显示，多款优质产品积极推进》，公司主营收入70.54亿元，本报告对完美世界给出买入评级，同比上升81.19%；归母净利润24.73亿元，当前股价为17.48元。
完美世界(002624)
核心观点：
事件 完美世界发布 2021Q3 业绩： 2021 年前三季度累计实现营业收入 67.4 亿元，同比上升648.24%；扣非净利润14.28亿元，同比下降 16.40%，同比上升435.58%；其中2021年第三季度， 实现归属于上市公司股东的净利润 8.0 亿元，公司单季度主营收入29.89亿元，同比下降 55.72%。 其中 Q3 公司实现营业收入 25.3亿元，同比上升98.5%；单季度归母净利润10.56亿元，同比下降 13.21%，同比上升506.99%；单季度扣非净利润5.93亿元，归母净利润 5.4 亿元，同比上升538.5%；负债率30.88%，同比增长 1.18%。Q3 毛利率为 67.1%，投资收益1885.28万元，同比增长 10.2%，环比增长 14.3%。 销售费用率为 20.9%，同比下降 0.7%，环比下降 9.4%。
经典手游表现稳定，新游《梦幻新诛仙》业绩逐渐释放 2021Q3游戏业务实现盈利约 5.5 亿元，环比二季度改善乐观。一方面基于公司秉持长线运营优质产品的理念，对经典游戏产品进行内容升级与版本更新： 其中《诛仙》手游于 8 月开启五庆典活动， 收入流水回升。 此外，公司头 MMORPG 经典手游 Q3 表现平稳，其中《完美世界》 Q3 畅销榜平均排名 41；《新笑傲江湖》 Q3 畅销榜平均排名 75；《新神魔》 Q3 畅销榜平均排名 113。 另一方面，上半年上线的多款新游的集中推广投放已逐步实现回收， 业绩潜力逐步释放。其中 6 月 25 日上线的经典 ip 回合制手游《梦幻新诛仙》 表现十分亮眼， 根据伽马数据 2021Q3移动游戏报告，Q3《梦幻新诛仙》全渠道流水测算位居国内第 9，上线至今 iOS 畅销榜平均排名 13 名。
储备项目丰富， 重磅游戏《幻塔》即将亮相 公司储备项目丰富，其中由虚幻引擎打造的原创 ip、 二次元世界手游《幻塔》 ， 历时三年，从 7 月至今已经过三轮测试打磨， 终测将于 11 月 19日进行， 年末有望开启正式公测。 截至 10 月 26 日，《幻塔》官网预约 1232 万， Taptap 和 Bilbili 合计预约数为 168 万，已超过《梦幻新诛仙》上线前的预约量。 此外， 多款重磅游戏也正在积极推进中， 《完美世界： 诸神之战》已经在 8 月完成了首轮测试， 10 月 28日起将开启第二轮测试， 《一拳超人：世界》首测已经定档于 11 月3 日。 《百万亚瑟王》《黑猫奇闻社》 及端游《新诛仙世界》也有望于明年上线。
投资建议 考虑到新游延期的影响， 我们维持盈利预测，预计公司2021-2023 年年归属于上市公司股东的净利润依次达15.71/18.88/22.75 亿元，同比增长 1.48%/20.15%/20.47%，对应EPS 分别为 0.81/0.97/1.17， 对应 PE 分别为 20x/17x/14x， 维持“推荐”评级。
风险提示 政策监管趋严的风险，行业竞争进一步加剧的风险，核心人才流失的风险，游戏流水不及预期的风险，影视作品收入不及预期的风险等。
该股最近90天内共有37家机构给出评级，买入评级30家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为21.61；证券之星估值分析工具显示，完美世界（002624）好公司评级为3星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为3星。
