偶然间听到一个关于金融风险的讲座，呈现出一派繁忙景象。王程龙摄（视觉）今年上半年，把内容整理一下分享给家，国内生产总值（GDP）同比增长12.7%，我个人没这么深刻的观点，交出一份亮眼成绩单。近日，只是分享出来给家一个思考，会议，主要两个内容，分析研究当前经济形势，一个是政策的预期性，署下半年经济工作。会议指出，一个是金融风险。
为什么资本市场总认为的政策不可预期？
为什么资本市场总认为的政策不可预期？说到底，做好下半年经济工作，我们市场上的资金过于充裕，要坚持稳中求进工作总基调，又由于从未经历真正的金融危机，完整、准确、全面贯彻新发展理念，长期保护金融行业，深化供给侧结构性，导致金融从业者严重过剩、参差不齐。他们的判断力，在过往数年，已经暴露得非常彻底，连本国的政策趋势，他们都看不清了。
为什么海外投资者也会认为的政策难以预期？难道不是因为海外投资者都是从我国投研机构这里购买的分析吗？难道他们还会直接阅读那些所搜集信息背后更深层次的分析吗？难道他们会像我们一样，仔细研读另一个反垄断的历史吗？难道不是因为华尔街认为应当一直保持极低的劳动力成本优势（而非进一步注重劳工的权益）从而为股东赚取更多的利润吗？难道不是因为华尔街认为在形成一个公立教育体系之外的教培体系从而将所有家庭席卷其中，才能够赚取更多的收益从而对股东们更为有利吗？
中概股对美国投资者的价值是什么？从美国的制度设计上看，难道最终不是为了让美国的养老基金能有更多的选择从而有利于美国的养老事业吗？那为什么华尔街不去质疑和反对那些人力成本和社会成本远远高于的欧盟在美上市企业呢？难道是因为的劳工和消费者不值得享有更多的权利吗？本轮中概股的“危机”，难道最终不是因为《外国公司问责法》而起吗？
这是一个需要思考长远的时代，如果你的思考足够长远，那么一切都不是不可预期的。
2021年会不会有新的金融风险？概率是会有
在过去40年间，可能是唯一一个没有发生过重金融危机的主要新兴市场经济体，这一点非常了不起。但过去维持金融稳定主要是靠两法宝，第一是持续的高增长，第二是兜底。还是以1997年前后的银行问题为例，当时不良率很高，但是没有发生挤兑，主要就是因为有兜底。为了处置银行的不良资产，了资产管理公司，从银行转移了1.4万亿的不良资产，这在当时听起来是一个天文数字。但由于经济保持持续的高增长，很容易消化问题的存量。
但现在这套依靠高增长和兜底的做法遭遇了难以持续的困难。不可能长期地为所有的金融问题兜底，这是不言自喻的。同时增长速度也在不断下降，GDP增速在2010年超过10%，到2019年底放缓到了6%。增长速度下降，对金融风险有两含义，第一，本来通过在发展中解决问题，现在因为增长速度放缓了，解决问题的能力开始减弱。第二，经济增速下降本身也会带来新的金融风险，比如经济结构转型和投资回报下降。
1997年亚洲金融危机时，银行平均不良率超过了30%，触目惊心，通过兜底稳住了面。从正面说是帮了这些银行，但从银行角度来说，很多问题其实也是造成的，因为有很多贷款是政策性贷款。当时有一种“安定团结贷款”，就是过年过节了，一些企业经营困难，发不出工资，就要求银行给企业贷款发工资，让工人们过年。这样看来，既然银行确实承担了政策责任，有了风险，出面兜底也是很正常的事情。但金融里面还有一个道德风险的问题，反正会兜底，银行就不会非常努力地经营，甚至将其它因素造成的风险跟政策责任的后果放在一起。
2021年会不会有新的金融风险？概率是会有。去年银行给中小微企业发放了很多贷款，具有很强的政策性特点，主要是为了保经济主体。可以预期的是这其中一分等到到期的时候可能会有问题。到今年下半年，中小银行不良和地方负债可能成为新的热点风险问题。
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