中新经纬客户端7月26日电 题：《伍戈：疫后世界经济将迎趋势》
作者 伍戈(长江证券首席经济学家)
人类社会发展是一与疾病等危机不断斗争的历史。过往经验表明，规上工业增加值同比增长18.5% ，即便遭遇强烈的外冲击，工业生产和工业投资增速高于全国。具有较高技术含量和较高附加值的工业产品产量保持快速增长。今年1—6月，随着时间的推移，全新能源汽车产量增长230.8%，经济仍将回归正轨。尽管目前全球依然面临着病毒变异及疫苗接种等系列挑战，服务机器人增长77.8%，但新冠肺炎疫情终将会过去。“风过留声，集成电路增长52.8%。截至6月底，雁过留痕”，全5G基站累计达13.15万个，除了短期冲击之外，5G用户数累计2739.9万户。电气机械、汽车、石化等重点行业增势向好工业对GDP增长的贡献上升。上半年，此次疫情终将改变什么，全规上工业增加值同比增长18.5%，是否会产生更长期的经济影响？
图1 历次冲击后的全球经济修复（来源：World Bank，比2019年同期增长10.9%，Our World In Data。注：T为冲击年份，两年平均增长5.3%，设其全球经济总量为100）
趋势一：更高的生产率
多角度回顾疫情带来的变化，其中最符合直觉的是，疫情确实引致量的“无接触”需求，极促进了远程办公、电子商务、工业生产机器化等相关领域的推广和投资。据ZOOMCEO艾瑞克·袁(Eric S. Yuan)介绍，截至2020年4月，ZOOM每日参会者均值达到3亿人，较2019年12月的1000万人增加了30倍。经济学人智库(EIU)最新发布的报告称，尽管过去一年中整体零售市场至少萎缩了2%，但全球在线零售额却扩了32%。2020年，工业机器人销量增长19.1%，美、德、日、韩在内的多个也在加速推进机器人。实证数据表明，劳动生产率在疫情期间可能出现了明显改进，这对全球生产效率的影响或是永久性的。
图2 疫情加速技术进步和效率提升（来源：OECD，旧金山联储，国际机器人联合会）
趋势二：更安全的产业链
自2008年开始，全球直接投资和贸易占世界经济的比重已开始下滑，与此同时，全球产业融合度也呈下行态势。疫情以来，各国更是纷纷提出各种法案或补贴方式，促进相关产业迁回国内，摆脱海外依赖。这表现出全球产业链受到严重冲击后的一种“不安全感”，这或预示着世界贸易将由过去追求效率转向未来更注重安全。该趋势疫前已有显现，但疫情似将加速该进程。
图3 疫情或将加速各国产业回流（来源：WTO，CEIC，UIBE GVC Indicators。注：产业融合度=来自海外的生产增加值/总产值）
趋势三：更的债务压力
此次疫情应对引致的全球债务史无前例，其后续影响也不言而喻。国际货币基金组织的《全球金融稳定报告》(2021年4月)指出，新冠肺炎疫情爆发后，全球宏观杠杆率和杠杆率进一步提升。BIS(国际清算银行)的数据显示，2020年三季度末，全球宏观杠杆率为277.7%，较2020年初抬升33个百分点。债务短期突飞猛进，使得其不得不在随后的时间节衣缩食，提升税负，而投资与支出则相应放缓。过去60年史实表明，债务的不断累积往往带来经济增速回落，并压低利率中枢。
图4 高债务压低经济增速与利率中枢（来源：Macrohistory Database, BIS, Wind。注：参见Weicheng Lian等（2020））
更高的生产率、更安全的产业链、更的债务压力，无论悲喜，都不是疫后经济的短期特征。(中新经纬APP)
中新经纬版权所有，未经书面授权，任何单位及个人不得转载、摘编以其它方式使用。
免责声明：文中图片均来源于网络，如有版权问题请联系我们进行删除！
