文/ 钟黛 编辑/ 江一苇
许家印与朱孟依“谈崩了”。
10月20日晚间，忠旺公告称，恒单方面宣布，收到下属公司忠旺精制铝业有限公司、辽宁忠旺集团有限公司的通知，终止出售控股权给。
当晚，因重亏损、运营困难，恒公告称，下属公司及其子公司出现严重经营困难，合生创展拟以200.4亿港元收购恒物业50.1%股份，已无法依靠自身力量解决当前问题。目前，因为买方“未能符合对恒物业股份作出全面要约收购的先决条件”，下属公司正积极与有关方沟通，于13日解除或终止该协议。
同日，寻求帮助，合生创展也发出公告，最限度保障下属公司及其子公司后续的平稳、有序运营。同日，称“谈崩”的原因在于恒改弦更张，公司三名独立非执行董事宣布离职。公开资料显示，要求将钱直接打到恒集团的账户，忠旺是全球第及亚洲最的工业铝挤压产品研发制造商，而非恒物业的账户，“买方至今仍准备根据该协议完成买卖销售股份，唯独修改付款条款，买方认为不可接受”。
眼下，恒对资金高度渴求，两天之后，需支付一笔美元债0.84亿美元的利息。
双方交易按下暂停键，恒将走向何方？
终止出售
两份公告之间，双方的博弈暗潮汹涌。
合生创展在公告中倒苦水，称交易原本应当于10月12日或之前完成，13日接获恒方面通知，予以解除或终止该协议。
按原定协议，合生创展应将分款项先行支付至恒物业的银行账户，在恒物业与恒及其关联方之间的应收账款结清后，再付清余额。
来源：视觉
据称，恒意欲更改方案，要求合生创展直接付钱给恒集团。合生创展担忧，新方案很难确保恒物业收到恒及其关联方的应付款。
双方各执一词，必有一方要承担代价。根据原定协议，违约方须向非违约方支付违约金10亿港元。
目前，恒及许家印家族合计持有恒物业约60%股权。
物业公司是恒集团旗下为数不多的、可快速变现的资产，上半年营收、毛利润、净利润增速均接近70%，在管面积约4.5亿平方米，在上市物企中仅次于碧桂园服务。
巅峰时，恒物业的股价一度报19.74港元，市值超过2000亿港元。
此后，恒集团财务红灯频闪，恒物业股价下挫，市值跌去七成。10月21日复牌，恒物业开盘跌超9%，最新报4.68港元，市值505.95亿港元。
朱孟依此时出手，想抄个底。
据交易代价推算，恒物业整体估值为400亿港元（约合331亿元），除以恒物业去年的净利润26.47亿元，市盈率仅有12.5倍。
朱孟依
恒物业的出售之路可谓一波三折。
碧桂园服务、华润万象生活、万物云都曾与恒物业传出绯闻。9月，碧桂园服务执行董事、总经理李长江直言，确实与恒物业接触过，但价格没谈拢。
加紧回笼
困境中的恒，正在加快资产处置的步伐。
国庆前夕，恒宣布将盛京银行约17.5亿股的非流通内资股（占盛京银行已发行股份的19.93%），以每股5.7元的对价出售给沈阳国资旗下公司，合计99.93亿元。
不过，出售资产所获的近百亿资金，必须用作偿还恒对盛京银行的债务，并无实质性的回笼资金。
6月30日至8月27日，恒已量处置物业单位，并出售恒腾网络11%股份、盛京银行1.9%股份、深圳高新投7.08%股权、恒冰泉49%股权、五个地产项目的股权及非核心资产，共计回收现金或抵扣欠款411.7亿元。
目前，恒对资金高度渴求。
10月19日，恒集团公司债“20恒05”的利息顺利兑付。“20恒05”发行总额为21.00亿元，票面利率为5.80%，债权利息金额约为1.22亿元。
恒集团美元债的付息压力，远远于境内债。迄今，恒至少有五笔美元债的利息逾期未付：
9月23日，恒应为一笔面值20.25亿美元的债券，付息8353万美元；
9月29日，应为另一笔面值10亿美元的债券，付息4520万美元；
10月11日，应为其2022年4月、2023年4月和2024年4月到期的三笔债券的半年付息，三笔票息总额逾1.48亿美元。
根据恒海外公募债的法律条款，发行人可在利息到期后30天内补兑，即前两笔利息的最后支付期限为10月23日和10月29日，后三笔的最后支付期限为11月11日。
如果仍未完成兑付，将构成实质性违约，进而触发境外债券的违约条款：如果恒集团或其受限制子公司，背负任何一笔超过2000万美元的逾期未偿还债务，境外所有公募债务将立即到期。
目前，恒有15笔美元债仍在存续期，面值总额为198亿美元（约合1276亿元）。
一旦触发交叉违约，境外债权人可以通过诉讼方式要求偿还债务，如果境外的法律机构裁决冻结资产或者清盘，将影响恒在境内的运营状况。
风险可控
恒公告最新销售成绩，9月份至今，合约销售金额为36.5亿元，今年以来，累计合约销售金额为4423.0亿元，合约销售面积5419.2万平方米。
据克而瑞统计，9月恒销售额为70.9亿元，环比下跌81%，同比下跌91%，今年前9个月，销售额为4439.5亿元，同比减少 17%。恒未来的资金压力仍然很。
10月20日，高层对近期房地产市场做出了表态，透露出重信号。
高层表示，目前房地产市场出现了个别问题，但风险总体可控，合理的资金需求正在得到满足，房地产市场健康发展的整体态势不会改变。
央行行长指出，恒风险是个案风险，应对措施方面，一要避免风险传染至其他地产企业，二要避免风险传导至金融门，应对原则是“严格按照法律规定的受偿顺序”。
汇生国际融资总裁黄立冲对《21CBR》记者解释称，破产清算有一定的次序。
首先，恒有两组债权人：境内债权人和境外债权人。恒国内的资产偿还完所有国内的债权人之后，才能用于偿还海外债权人。
其次，无论境内外，清偿顺序是：优先偿还质押产生的债权，随后是员工，随后是客户，债券持有人和无抵押银行贷款以及私募贷同级别，最后受偿。
有央行官员称，在金融管理门的预期引导下，金融机构和金融市场风险偏好过度收缩的行为逐步得以矫正，融资行为和金融市场价格正逐步恢复正常。
广东政策研究中心首席研究员李宇嘉对《21CBR》表示，三道红线、贷款集中度是长效机制，不是短期调控。
央行也表态，“关于房地产调控的和方针，是我们做好房地产金融工作的长期遵循”。
底线不会突破，调整只在适度的范围内。
李宇嘉估计，四季度下行惯性还在，不过跌幅或增幅收窄幅度会缩小，包括地产销售和价格、开工和拿地，整体市场会趋于稳定。
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